O Futuro Dourado do XAUUSD em 2025
O ouro é um ativo único nas finanças globais, valorizado tanto como commodity quanto como instrumento financeiro. Com 2500 anos de história como reserva de valor, serve como um “porto-seguro” durante turbulência econômica, inflação e instabilidade geopolítica.
Diferente de moedas fiduciárias, a oferta limitada do ouro o auxilia a manter um valor intríseco, estabelecendo sua reputação como um hedge contra inflação e desvalorização monetária. Isso o torna um ativo essencial para portfólios que procuram estabilidade em meio a flutuações de mercado.
Nesta primeira parte de nossa série de previsões para 2025, analisaremos o XAUUSD, dada sua aura apelativa parta traders devido à sua performance recorde ao longo de 2024.
Fatores históricos do preço do ouro
Há varias determinantes-chave por trás da dinâmica de preço do XAUUSD. Todas podem ser subdivididos em 3 categorias principais:
1. Oferta e demanda de ouro
A oferta de ouro é limitada por causa dos processos de extração difíceis e custosos, mais a dificuldade em se encontrarem novos depósitos. Junto a uma oferta crescente, a produção se estabilizou em anos recentes, e especialistas preveem que, por volta de 2050, a extração de novo ouro passe a ser antieconômica.
Historicamente, uma grande parte do ouro extraído fica investida em joias, limitando ainda mais a oferta disponível para comércio, o que pode elevar os preços.
Em geral, a oferta em lenta redução e a demanda em rápido crescimento favorecem a alta dos preços do ouro.
2. Valor do dólar dos EUA
O valor do USD influencia o preço do ouro significativamente. Ainda que o ouro seja cotado internacionalmente, ele é precificado primeiramente em dólares, o que significa que as flutuações do dólar dos EUA impactam diretamente o preço do ouro. Quando o dólar se enfraquece, os preços do ouro tendem a subir porque se torna mais caro em dólares. Este efeito ocorre à medida que um dólar enfraquecido reduz o poder de compra, levando investidores a buscar o ouro como alternativa estável.
3. Estabilidade geopolítica e econômica mais ampla
Em tempos de tensão geopolítica ou instabilidade econômica, como o confronto Rússia-Ucrânia ou os embates no Oriente Médio, investidores geralmente procuram ativos portos-seguros. Ainda que eventos geopolíticos possam elevar a demanda por ouro, seus efeitos sobre a precificação do ativo serão geralmente menos pronunciados temporalmente do que condições econômicas domésticas, tais quais taxas de juros ou inflação.
Por outro lado, estabilidade econômica e crescimento saudável ajudam a manter a confiança no papel de liderança do USD, enquanto impulsiona o apelo de ativos mais arriscados, como ações ou criptomoedas.
Os ralis mais fortes do XAUUSD aconteceram, por exemplo, no fim dos anos 1970, no período (2000 – 2011), entre a bolha do Dot.com as consequências da crise financeira de 2008, durante a pandemia de Covid (2020), e, mais recentemente, após a invasão russa da Ucrânia (fevereiro de 2022 — hoje).
Os quatro ralis estabeleceram altas históricas, cada uma devido a uma mistura perfeita de fraqueza do USD, incerteza econômica e tensões geopolíticas crescentes.
Análise da dinâmica do XAUUSD 2024
2024 tem sido um ano recorde para o ouro. Começando em US$ 2.062/oz em 2 de janeiro, o metal superou repetidamente seu ATH durante o ano, atingindo o pico de US$ 2.790 em 30 de outubro. Isso marcou um retorno impressionante de 35% em 10 meses.
Baseado nos dados do World Gold Council, T3 2024, a oferta cresceu 5% a/a, com a produção de minas atingindo uma alta histórica no terceiro trimestre e a reciclagem aumentando 11% a/a. Os efeitos da oferta crescente foram compensados pela demanda total crescente, também de 5% a/a. Além disso, o valor bruto da demanda pulou 35% a/a, excedendo US$100 bilhões pela primeira vez na história.
O aumento dos preços também foi impulsionado pela demanda crescente de bancos centrais. Autoridades monetárias ao redor do mundo compraram mais ouro nos dois primeiros trimestres de 2024 do que nos últimos 10 anos, impulsionando seu impulso ascendente. No T3, porém, sua pressão de compra diminuiu.
Além disso, no T3, 2024, ETF’s de ouro registraram os primeiros influxos positivos desde o T1, 2022.
A geopolítica continuou a desempenhar um papel-chave durante o ano (especialmente na primeira metade), enquanto as chamas da guerra no Oriente Médio continuavam a se espalhar e o conflito russo-ucraniano prosseguia sem muitas mudanças.
A partir de julho, no entanto, a atenção se voltou para a piora das condições do mercado de trabalho dos EUA e os consequentes cortes nas taxas do Fed, com o XAUUSD ganhando 18% ao longo do mês.
Apesar do USD começar a se fortalecer a um passo muito rápido no começo de outubro, o ouro continuou a aumentar até novas altas históricas. Depois disso, seguiram-se as eleições dos EUA e, seguindo a promessa de Trump de acabar com as guerras e impulsionar o crescimento, a tendência mudou. Os traders começaram a desfazer as proteções contra recessão e riscos geopolíticos, e o XAUUSD caiu 8% na primeira quinzena de novembro.
O que aguarda o XAUUSD em 2025
A eleição de Trump pode mudar a dinâmica dos preços do ouro a médio prazo, mas é incerto que poderá impedi-los de subir a longo prazo.
Mesmo se os mercados agora esperarem que as tensões globais esfriem, ninguém disse nada ainda sobre o conflito Israel-Palestina. De fato, Trump apoiou repetidamente o primeiro durante seu primeiro mandato como presidente dos EUA e se posicionou firmemente como um político pró-Israel. Uma confirmação disto é a citação do presidente iraniano Masoud Pezeshkian de que a vitória de Trump “não faz diferença” para a República Islâmica.
A maioria dos impulsionadores do ouro sólido são principalmente econômicos, e não políticos, então, em 2025, o XAUUSD provavelmente dependerá mais da trajetória da economia e das relações dos EUA e da China, ao mesmo tempo em que manterá um olho no cenário geopolítico.
Como dito anteriormente, a oferta global deve encolher vagarosamente, com a reciclagem do ouro destinada a tomar o papel principal, no lugar da mineração. Enquanto isso, a demanda deve subir fortemente, especialmente na Ásia, tanto do lado industrial quanto do lado do investimento.
Bancos centrais não devem desacelerar seu ritmo de compra de ouro, pois, desde o começo do conflito russo-ucraniano, os principais equilíbrios políticos foram recalibrados e uma guerra comercial entre EUA e China se aproxima.
Além disso, à medida que a tendência da desdolarização começa a se tornar plenamente visível desde o congelamento das reservas estrangeiras russas, compras por bancos centrais não-ocidentais devem apenas aumentar.
Além do mais, os dados da China ainda devem dar sinais positivos de recuperação econômica, após medidas de estímulo sem precedentes serem anunciadas em outubro de 2024.
Enquanto isso, políticas de Trump são bastante pró-inflacionárias, o que a médio prazo pode fazer com o Fed aumente as taxas novamente, fortalecendo o USD. Mesmo que a correlação negativa entre ouro e a taxa do Fed não seja uma dinâmica historicamente comprovável, XAUUSD ainda pode sofrer alguma queda acentuada.
XAUUSD em 2025: cenários possíveis
Por todas as razões acima citadas, em 2025 esperamos a realização de um dos seguintes cenários:
1. Trump consegue esfriar a escalada global e as condições econômicas se estabilizam
Altamente improvável, especialmente dada a escalada de meados de novembro, causada pela permissão do governo dos EUA e da UE para a Ucrânia usar mísseis de longo alcance contra a Rússia. Em todo caso, é ainda um cenário possível.
Em caso de trégua entre a Rússia e a Ucrânia, ou um acordo de algum modo pacífico entre Israel e Palestina, o ouro deve tomar um golpe duro. Junto a uma economia estadunidense mais forte, alavancada pelas políticas do presidente republicano, e com a possível decisão do Fed a favor de taxas mais altas, o XAUUSD pode cair tão baixo quanto US$2,200 – US$2,000/oz.
Ao mesmo tempo, os efeitos da guerra comercial atravessarão mercados globais e podem disparar algumas das dinâmicas negativas do ouro.
Tecnicamente falando, $2,200 – $2,000/oz. é um nível bem interessante, já que no gráfico semanal, encontra-se a zona dourada de reversão de Fibonacci 0,5 – 0,618.
Desde 2001, retrações de Fibonacci têm sido um fator recorrente, geralmente fornecendo pontos de entrada após a exaustão de fortes tendências bullish impulsionadas por economia ou política.
2. Trump não consegue congelar as guerras, o conflito comercial escala, mas a economia dos EUA permanece forte
Neste cenário, Trump não atinge sucesso nem no fronte russo-ucraniano, nem no Oriente Médio. A retórica de “acabar com todas as gueras” certamente soa apelativa, mas não significa nada se ambos os lados não acharem um terreno comum. E aparentemente, ainda não há nada para falar.
“Propostas de conter o conflito na Ucrânia junto à linha de contato são essencialmente as mesmas doas acordos de Minsk, mas em novo formato. Na verdade, pior”, disse o ministro de Relações Exteriores russo Sergey Lavrov, ao comentar os resultados das eleições. Comentários semelhantes foram ouvido do lado iraniano.
Ao mesmo tempo, a disposição de Trump em aumentar as tarifas sobre importações chinesas pode resultar em uma guerra comercial espiral, com tanto os EUA quanto a China trocando golpes para prejudicar o potencial econômico do outro. O apio dos EUA a Taiwan também deve continuar, o que deve apenas aumentar as tensões entre ambos.
Assim que os mercados entenderem que Trump não consegue manter suas promessas ambiciosas, o XAUUSD deve subir novamente muito rápido, não importa onde estiver.
Neste caso, XAUUSD pode atingir US$3,000/oz. até o fim de 2025.
3. Recessão nos EUA, falah da China em impulsionar o crescimento econômico
Há muitos problemas estruturais na economia dos EUA.
A forte dependência do governo em empréstimos para aumentar artificialmente o PIB é insustentável. Os níveis de dívida em relação ao PIB hoje excedem os máximos da Segunda Guerra Mundial, o que sugere uma profunda vulnerabilidade. Trump pode ter planos para resolver este problema com o uso do Bitcoin, mas isto é outra história.
Dados recentes apontam baixo desempenho em criação de emprego, particularmente em setores críticos como manufatura e serviços profissionais, que geralmente assinalam pressões recessionárias.
Além disso, apesar do início de um ciclo de flexibilização monetária em setembro para dar suporte às piores condições do mercado de trabalho, a inflação parece estar de volta aos trilhos. Como resultado, em 14 de novembro, o diretor do Fed, Jerome Powell, afirmou que mais cortes de taxa podem não ser necessários.
Entretanto, enquanto o Federal Reserve pode controlar taxas de curto prazo, o mercado de títulos determina a curva de rendimentos, refletindo expectativas do investidor de taxas futuras mais altas e desconfiança de mercado mais ampla. O que fez o USD se fortalecer rapidamente também pode ser uma indicação de que a inflação não foi derrotada, mas a economia ainda está longe de emergir do resfriamento excessivo.
Outro sintoma de que algo está acontecendo é o enorme acúmulo de reservas de caixa da Berkshire Hathaway. Ao realizar ganhos, Buffett elevou as reservas de liquidez da Berkshire a um nível recorde. Com US$325 bilhões em dinheiro, agora representa 28% do valor ativo da empresa: o maior desde 1990. Por que o investidor mais famoso do mundo manteria um terço de seus ativos sem investir, sem gerar fluxos de receita? Ele está planejando algo grande ou se preparando para o pior?
Quanto à China, vale notar que os influxos de ouro chinês EFT são bem sólidos. Caso a China falhe em estimular sua economia com as medidas anunciadas (que são, de fato, apenas uma solução temporária a problemas econômicos centrais), o povo chinês deve continuar em sua onda consumista na tentativa de manter sua poupança face a um mercado imobiliário em desconstrução. Embora a China seja um dos dois maiores consumidores de joias de ouro, se uma estagnação econômica prolongada persistir na demanda por esse tipo de produto, em nossa opinião, a compra para investimento provavelmente compensará essa dinâmica negativa.
O ouro pode sofrer uma queda de curto prazo, como no início da crise de 2008, mas no final, ele continuará sua trajetória ascendente.
Considerando que Trump está decidido a travar uma guerra comercial, suas consequências podem ser terríveis para uma economia chinesa que já está em dificuldades. Em última análise, isso resultaria em uma demanda ainda maior por ouro por investidores chineses e asiáticos.
Se este cenário se desenrolar, XAUUSD pode não apenas romper seu atual ATH, mas subir ainda mais. Em média, o ouro superou o S&P durante seis das oito últimas recessões, subindo +28% em média.
Isto pode significar um preço alvo de US$3,400/oz. dos atuais US$ 2.700/oz. circa.
Conclusão: previsão XAUUSD
Para resumir, por mais significativas que sejam, as recentes mudanças políticas e os equilíbrios mundiais em mudança dificilmente conseguirão deter a ascensão histórica do metal amarelo, que é impulsionada principalmente pela dinâmica de oferta e demanda e pelo apetite dos investidores por hedge.
Em 2025, a trajetória do ouro pode estar sujeita à volatilidade política, já que o rali de dois anos pode ter chegado ao fim na esperança de paz e estabilidade mais amplas.
Em 2025, a trajetória do ouro pode estar sujeita à volatilidade política, já que o rali de dois anos pode ter chegado ao fim na esperança de paz e estabilidade mais amplas.
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